ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФАКТОРЫ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ПРОЦЕССЕ ФОРМИРОВАНИЯ И ОПТИМИЗАЦИИ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ С УЧЕТОМ РЕГИОНАЛЬНОГО РИСКА

 

Существующая в России система образования была отмечена респондентами как играющая значительную роль в развитии пред­принимательства. Интересно отметить, что благоприятное влияние оказывают все рассмотренные категории образования, включая общее и профессиональное образование, а так же другие виды подготовки.

Предприниматели отметили достаточно высокий уровень базо­вой подготовки, хорошие возможности для получения специального бизнес-образования, наличие специальных обучающих программ в зависимости от конкретных целей и задач обучения, доступность ус­луг консультационных и обучающих центров. По мнению ряда экс­пертов-предпринимателей, общий образовательный уровень повыша­ется, управление бизнесом становится более грамотным и научным, «лавочники» уходят в прошлое.

В аналогичном опросе, проведенном в 35 странах мира, была выявлена следующая закономерность: уровень образования наравне с его качеством играют значительную роль в активности предпринима­телей. Так, по итогам GEM 2005 года, люди с высшим образованием составили большинство в рядах успешно развивающихся предприни­мателей [75].

Следует так же отметить, что именно молодые предпринимате­ли, недавно получившие высшее образование, являются наиболее ак­тивными. Действительно, группа предпринимателей в возрасте от 25 до 34 лет самая многочисленная, как в странах с высокими, так и со средними доходами.

Финансирование

Практически все участники опроса ставили на одно из первых мест значимость для развития бизнеса решение проблемы с финанси­рованием. В силу этого тема финансирования была отмечена основ­ной как в качестве положительно влияющего фактора (решение этой проблемы однозначно положительно влияет на развитие предприни­мательства), так и в качестве негативного фактора (проблема финан­сирования пока не решена и в значительной степени беспокоит пред­принимателей).

Положительные изменения в государственной политике

Начнем с некоторых положительных (для бизнеса) изменений и тенденций. В качестве таковых следует указать:

-  признание государством значимости малого и среднего бизне­са путем разработки и принятия программ поддержки, новых норма­тивных документов и т.д.;

-  реализация государством конкретных мер по развитию бизнеса (создание бизнес-парков, бизнес-инкубаторов.);

-  целевое финансирование;

-  поддержка системы бизнес-образования;

-  создание в отдельных регионах структур, призванных обеспе­чить на институциональном уровне развитие предпринимательства;

-  введение определенных ограничений в отношении крупных компаний, действующих в качестве монополистов на отдельных рын­ках;

-  ужесточение контроля на рынках вино-водочных изделий, ме­дикаментов и лекарств, некоторых иных видов товаров.

По данным сайта businessforum.kz [131], к числу позитивных сдвигов в области государственной политики можно отнести положи­тельную динамику роста числа малых предприятий (МП). На протя­жении нескольких лет число малых предприятий оставалось на одном уровне - 850 тыс. В 2006 это число увеличилось, по разным оценкам до 860 - 900 тыс. Увеличение числа малых предприятий, скорее все­го, обусловлено государственной политикой по следующим направ­лениям:

-  упрощение и ускорение процедуры регистрации юридических лиц с использованием принципа «одного окна», в течение 5 рабочих дней;

-  введение трехлетнего моратория на проведение контрольно- надзорных мероприятий в отношении вновь созданных малых пред­приятий;

-  установление единых правил по всей территории Российской Федерации по специальным налоговым режимам (упрощенной сис­темы налогообложения и единому налогу на вмененный доход).

К негативным факторам, оказывающим наибольшее влияние на предпринимательскую активность в России можно отнести следую­щие.

Отсутствие эффективной государственной политики в облас­ти поддержки предпринимательской деятельности.

Можно говорить о том, что в России фактически отсутствует целенаправленная, научно обоснованная, эффективная государствен­ная политика поддержки предпринимательства. Главная отличитель­ная черта - разрыв между словом и делом, между декларируемыми принципами и программами и реалиями взаимоотношений бизнеса и государства. Политика государства в отношении предпринимательст­ва должна строиться на основании основополагающего принципа - для всех игроков рынка равные, прозрачные и понятные условия дос­тупа к ресурсам. Главные ее направления, позволяющие судить о приверженности государства данному принципу - совершенствова­ние законодательства, обеспечение возможности доступа к дешевым финансовым ресурсам, снятие барьеров выхода на рынок для различ­ных субъектов (антимонопольная политика), совершенствование сис­темы государственного управления (борьба с коррупцией и бюрокра­тизмом), гибкая и справедливая налоговая политика, продуманная инвестиционная политика. Остановимся на некоторых из них.

Непроработанное законодательство

Одной из ключевых проблем является совершенствование зако­нодательства для бизнеса. Главные проблемы - хроническое отстава­ние законодательства от потребностей бизнеса; все возрастающая роль судебной практики (достаточно противоречивой) и ведомствен­ных документов (инструкций, положений, писем) при формальном верховенстве закона; нормотворческий «сепаратизм» отдельных субъектов федерации. Можно отметить также слабую законодатель­ную технику - нормативные акты практически любого уровня проти­воречивы, неясны, запутанны, громоздки. В процессе подготовки ра­боты было изучено содержание комплекса нормативно-правовых ак­тов РФ, регулирующих инвестиционную деятельность на рынках ре­альных и финансовых инвестиций [1-68], в результате чего установ­лены следующие недостатки российского законодательства в области инвестиционной деятельности:

-  не достаточно полно в нормативно-правовых актах отражены вопросы взаимодействия и защиты прав партнеров по инвестицион­ной деятельности, в частности слабо прописаны гарантии для ино­странных инвесторов,

-  содержание законодательных и нормативно-правовых актов в основном носит поверхностный характер, не определяя конкретные параметры реализации инвестиций разных видов,

-  законодательно не определены параметры инвестиционной деятельности предприятий различных отраслей и сфер деятельности (в основном уделено внимание таким отраслям, как угольной про­мышленности, электроэнергетике, капитальному строительству),

-  законодательно и методически не определены в комплексе па­раметры и критерии оценки инвестиционной привлекательности и надежности предприятия - объекта инвестиций.

Недостаточная финансовая поддержка

Предприниматели остро ощущают нехватку средств для разви­тия бизнеса и считают, что государство может способствовать изме­нению сложившейся ситуации предлагая собственные источники фи­нансирования, а так же обеспечивая необходимые условия для при­влечения частных капиталов. Отсутствие финансовой поддержки яв­ляется, по мнению предпринимателей, причиной номер два, которая сдерживает развитие предпринимательства. Финансовая поддержка практически недоступна вновь создаваемым предприятиям. Многие предприниматели имеют хорошие бизнес-идеи, обладают способно­стями к ведению собственного бизнеса, однако не имеют стартового капитала. Без сторонней финансовой поддержки бизнес практически не развивается, либо закрывается, а предприниматели уходят в наем­ные работники.

Административные барьеры

Предприниматели считают, что существующие административ­ные барьеры во многом отражают сложившиеся ранее приоритеты государства по развитию крупного бизнеса. Более того, крупные фирмы, обладающие значительными финансовыми средствами, ос­таются гораздо более успешными в лоббировании своих интересов перед государством. Поэтому, малый и средний бизнес, имеющий меньшие капиталы и более разрозненный в своей массе, должен быть целенаправленно поддержан государством.

Общий недостаток юридической защищенности

Наконец, пройдя через период «дикого капитализма» прошлого десятилетия, многие предприниматели продолжают чувствовать себя юридически незащищенными. Не смотря на создание специальных государственных органов по правовой поддержке предприниматель­ства (например, таковые, сформированные при правительстве города Санкт-Петербурга), предприниматели еще не почувствовали реаль­ную силу законодательства и последовательность его исполнения.

В свое время события, произошедшие с фирмой ЮКОС и ее ру­ководством, так же не способствовали созданию у предпринимателей ощущения правовой защищенности. Тот факт, что ЮКОС являлся крупной компанией со сложившейся системой лоббирования своих интересов, и, тем ни менее, был полностью реорганизован, способст­вовал восприятию предпринимателями своего небольшого бизнеса, как незащищенного от политических изменений.

Другими словами, существующие у малого и среднего бизнеса неэкономические риски не уменьшаются государством, и предпри­нимательство не ощущает наличие достаточной правовой защищен­ности.

Неэффективность существующей налоговой политики

Одной из существенных составляющих государственной поли­тики в отношении бизнеса является налоговая политика. К сожале­нию, здесь трудно говорить об абсолютной положительной динамике во взаимоотношениях между властью и бизнесом.

Главная черта - усиление прессинга со стороны государства в лице налоговых органов. Анализ судебной практики по налоговым спорам показывает, что в последние годы наметился крен в сторону решения споров в пользу государственных органов (налоговой ин­спекции). Последняя активно использует в своей работе такие не пре­дусмотренные НК РФ категории и понятия, как «недобросовестный налогоплательщик», «встречная проверка», «налоговые схемы» и др. К сожалению, позиция налоговых органов все чаще находит под­держку со стороны Конституционного Суда, Высшего Арбитражного Суда.

До сих пор, как в теории, так и на практике в России отсутствует четкое разграничение понятий «уклонение от уплаты налогов», «из­бежание налогов», «минимизация налогов», «налоговое планирова­ние», «налоговая оптимизация».

По мнению Фоломьева А.С., Ревазова В.М., Ю.М. Осипова [103, 115], текущая налоговая политика не удовлетворяет большинство предпринимателей. Однако, мнения по наиболее проблематичным ее чертам разделились.

Так, некоторые респонденты согласны следовать существующе­му налогообложению, но негативно реагируют на любые изменения (в особенности, вводимые задним числом) [75]. Такая реакция наибо­лее характерна для представителей малого бизнеса, где владельцы по совместительству исполняют функции бухгалтера и вынуждены за­нимать время на изучение изменений в налогах у повседневной рабо­ты в фирме.

Представители более крупных компаний считают, что сущест­вующая система налогообложения малого и среднего бизнеса остает­ся слишком сложной и, в отсутствии возможностей привлекать ква­лифицированную помощь внешних организаций, фирме приходиться тратить значительные средства на правильное ведение учета и оплату налогов.

Неэффективная антимонопольная политика

Следует отметить, что ныне действующее антимонопольное за­конодательство в части ограничения монополистической деятельно­сти недостаточно эффективно; оно фактически позволяет господство­вать на значительной части рынков 3-5 крупным компаниям; выход на такие рынки мелким и средним игрокам затруднен.

Доступ к физической инфраструктуре

Барьеры вхождения на рынок связаны с тенденциями монополи­зации рынка, отсутствием факторов, которые бы сдерживали данную тенденцию. Эксперты-«профессионалы» отмечали, что сферы влия­ния поделены, реальной рыночной конкуренции нет, а есть «олигар­хическая экономика».

Доступ к физической инфраструктуре затруднен, в первую оче­редь, высокими арендными ставками и государственным контролем основных средств связи и природных ресурсов. При этом процент экспертов, упомянувших данную причину в качестве сдерживающей, практически одинаков у предпринимателей и профессионалов. Труд­ный доступ к помещениям отметили представители всех городов, в которых проводилось исследование.

Научно-технические разработки, государственные программы и коммерческая инфраструктура практически не упоминались эксперта­ми в качестве препятствующих предпринимательству факторов [75].

Культура предпринимательства в России

Томилов В.В. [112] отмечает, что концепция предприниматель­ской культуры в России остается несколько неопределенно сформули­рованной, часто неоднозначно трактуемой и, иногда, противоречивой.

У существенной доли населения до сих пор существуют пред­ставление о том, что личная выгода аморальна, а распределение бла­госостояния в капиталистическом обществе несправедливо.

В то же время, стоит отметить, что исторически, российское предпринимательство было связано с такими понятиями, как спра­ведливость, изобретательство и интерес к прогрессу.

В настоящее время, в связи с хрупкостью, существующей в рос­сийском обществе прослойки «среднего класса», социальная база, на которой может развиваться свободная предпринимательская актив­ность, остается крайне слабой. Как следствие, предпринимательство не воспринимается обществом как особенный и независимый тип экономической деятельности, а предприниматели не обладают доста­точной политической силой и организационным возможностями для лоббирования своих интересов.

Оценивая культурные нормы, действующие в обществе, респон­денты отмечали действующие стереотипы и предубеждения в отно­шении предпринимательской и коммерческой деятельности, Общест­во воспринимает предпринимателей как «волков», обирающих «чест­ных граждан». Во многом в этом есть вина государства, которое само часто способствует формированию такого имиджа в связи с тем, что налоговые ставки высоки, а это ведёт к тому, что предпринимателям приходится оптимизировать свои платежи в бюджет. В отрицатель­ном отношении общества к предпринимателям существует и их вина. По мнению экспертов, проблемы лежат не только в плоскости отно­шения к предпринимателям со стороны сообщества, но связаны с тем, что многие люди бояться заниматься собственным бизнесом, не уве­рены в собственных силах, не способны творчески мыслить, работать в условиях неопределенности и постоянного риска.

В целом, судя по ответам респондентов, можно сделать вывод, что мнения предпринимателей и экспертов-профессионалов относи­тельно негативных факторов, оказывающих наибольшее влияние на предпринимательскую активность в России достаточно схожие. Более 80% предпринимателей отметили государственную политику, 60% - отсутствие финансовой поддержки в качестве причины, отрицательно влияющей на предпринимательство, более 30% отметили также куль­турные нормы и доступ к инфраструктуре.

Особенности развития предпринимательства в странах с вы­соким и средним уровнем доходов.

В ходе анализа результатов программы GEM по 35 странам мира, были сформулированы предположения по отличительным особенно­стям развития предпринимательства в странах с высоким и средним уровнем доходов. К последним так же относится и Россия [75].

Особенности роста

При рассмотрении потенциала роста, фирмы из стран с высоки­ми доходами, как правило, предпочитают удерживать уже занятые позиции и лишь в отдельных случаях рассматривают возможности активного расширения бизнеса. Предприниматели из стран со сред­ним уровнем доходов, напротив, в большей степени рассматривают возможность роста, в особенности связанного с применением новых технологий.

1.3 Методики оценки предпринимательской позиции

по инвестиционным критериям (инвестиционной привлекательности предприятия)

В мировой и отечественной практике используется большое ко­личество методик оценки инвестиционной привлекательности хозяй­ствующих субъектов. На основе анализа применимости этих методик в исследуемой предметной области Щиборщ К.В. [125] разработана методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий промышленного комплекса. Эта методика включает оценку следую­щих основных параметров предприятий - исполнителей контрактов:

1.  Стоимость активов.

2.  Экспортный потенциал предприятий.

3.  Доля на рынке.

4.  Качество финансового состояния.

Рассмотрим сущность данных параметров подробнее.

Стоимость активов и уставного капитала

Величина активов и уставного капитала рассматривается как один из важных факторов, определяющих его инвестиционную при­влекательность. Для анализа по проведению инвестиционной дея­тельности финансовый посредник должен правильно определять ры­ночную цену активов исполнителя заказов для правильной оценки его инвестиционной привлекательности. В связи с этим предлагается ме­тод, наиболее полно учитывающий российскую специфику и позво­ляющий существенно приблизить реальную цену активов к рыноч­ным котировкам. Определение реальной стоимости активов можно проводить с использованием следующих исходных данных:

-  бухгалтерская отчетность конкретного предприятия; бухгалтерская отчетность предприятий данной отрасли, ак­ции которых имеют рыночную стоимость (котируются на рынке);

-  значения рыночных котировок по акциям этих предприятий.

Тогда прогнозируемая стоимость активов может быть рассчита­на по алгоритму, сходному с алгоритмом определения прогнозной стоимости товара на рынке:

1. Рассчитывается совокупная балансовая стоимость (S) пред­приятий, акции которых котируются:

n

S= ЕВБ,

, (1)

где: n - количество предприятий, акции которых котируются;

ВБi - валюта баланса i-го предприятия.

2.  Для каждого предприятия рассчитывается удельный вес (qi) его валюты баланса в общей корзине:

n

S = ZBB,

■=1 . (2)

3.  Для каждого предприятия рассчитывается коэффициент пре­вышения (ki) расчетной капитализации над рыночной:

Капрлс
s(3)

где: КапРЫН - рыночная капитализация предприятия;

КапРАС - расчетная капитализация предприятия, равная стои­мости собственных средств (капитала) предприятия.

4.  Рассчитывается генеральный коэффициент превышения (К):

K = tt*qJ

(4)

5.  Рассчитывается прогнозная стоимость активов - рыночная ка­питализация (s) анализируемого:

s = ВБ * К                                                                     (5)

Экспортный потенциал

Экспортный потенциал оценивается на основе сравнения потен­циальной емкости мирового рынка и текущей занятости рынка тек­стильной продукцией (РТП) целевого назначения, выпускаемой дан­ным предприятием. То есть:

ЭП = УРЫН - ЗРЫН,                                         (6)

где УРЫН - емкость рынка ПВН;

ЗРЫН - занятость рынка в рассматриваемый период времени.

Значения УРЫН и ЗРЫН рассчитываются на основе экспертных оценок по бесповторной выборке.

Доля на рынке продукции

Исследование инвестиционной привлекательности включает изучение уровня конкуренции, конкурентоспособности имеющихся продуктов, отношение покупателей на рынке, поставщиков комплек­тующих и ресурсов, устойчивость потребности рынка к существую­щей и предлагаемой продукции, возможность и необходимость вне­дрения на рынок принципиально новых видов РТП, которые удовле­творяли бы потребности покупателей.

Расчет рыночных долей компаний (S6), осуществляется по дан­ным о ресурсах отрасли и объемах рынка:

а) на конец базисного периода:

s = BB*K                                                                       (7)

где: Vm - объем рынка продукцией, определяемый совокупны­ми ресурсами всех его участников;

Vb - объем ресурсов бизнес-направления конкретного предпри­ятия отрасли, действующего на данном рынке.

б) на конец анализируемого периода:

. (8) По полученным результатам строится таблица распределения рыночных долей (табл. 1).

Таблица 1 - Распределение рыночных долей на рынке_____________

№ компа­нии

Компания

Рыночная доля на конец базисного периода

Рыночная доля на конец анализируемого периода

1

-

-

-

-

-

-

N

-

-

-

ИТОГО:

1,0

1,0

Анализ данных таблицы 1 дает возможность выявить изменения в системе конкурентов за анализируемый период и составить список компаний, которые на данном рынке определяют основные тенден­ции бизнеса (рыночная доля более 0,5), а затем рассчитать среднюю рыночную долю Sm, приходящуюся на одну компанию:

Интенсивность конкуренции (Ud) тем выше, чем ниже коэффи­циент вариации рыночных долей на конец анализируемого периода:

(10)

Таким образом, на основе определения интенсивности конку­ренции можно определить уровень усилий бизнес-направления по ос­воению конкретного сегмента рынка продукции.

Определение целей и ресурсов, которые необходимы для дости­жения целей на осваиваемом сегменте, является стратегически важ­ным, так как позволяет осуществить согласование долгосрочных це­лей с текущими целями и, соответственно, установить достаточность имеющихся и потенциально возможных ресурсов для работы на рын­ке. В этой связи целесообразно рассчитать риск, который будет иметь фирма в связи с выходом со своей продукцией на новый сегмент рынка. Риск следует определять для всех возможных сегментов рын­ка. Для расчета риска можно пригласить специализированные марке­тинговую, консалтинговую или актуарную компанию.

Качество финансового состояния

Финансовое состояние является важнейшей характеристикой финансовой деятельности предприятия. Оно определяет конкуренто­способность предприятия и его потенциал, является гарантом эффек­тивной реализации экономических интересов всех участников финан­совых отношений: как самого предприятия, так и его партнеров.

Устойчивое финансовое положение предприятия является ре­зультатом умелого, просчитанного управления всей совокупностью производственно-хозяйственных факторов, определяющих результа­ты его деятельности.

В.В. Гребеник, С.В. Шкодинский [81] отмечают, что теория ана­лиза финансов, предпринимательства и экономики предприятия рас­сматривает понятие «устойчивое финансовое положение» не только как качественную характеристику его финансов, но и как количест­венно измеримое явление. Этот принципиальный вывод позволяет сформулировать общие принципы построения научно обоснованной методики оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности. Такую оценку можно получить различными методами с использованием различных критериев.

Ниже предлагается методика комплексной сравнительной рей­тинговой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности, основанная на теории и методике финансового анализа предприятия в условиях рыночных отношений.

Составными этапами методики комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния являются:

-  сбор и аналитическая обработка исходной информации за оцениваемый период;

-  обоснование системы показателей, используемых дня рей­тинговой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности предприятия, и их классификация, расчет итогового пока­зателя рейтинговой оценки; классификация (ранжирование) предпри­ятий по рейтингу.